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双环传动:齿轮主业已达到新的水平,RV减速机的贡献迫在眉睫

来源:齿轮减速机 发布时间:2019-01-05 点击次数:

齿轮行业的专业领导者。公司专注于齿轮行业30多年。其产品涵盖乘用车、商用车、工程机械和摩托车齿轮。具有高精度齿轮生产能力,其中倍增器、商用和工程齿轮的毛利润贡献率为80.3%,是公司业绩的核心贡献点,未来有望通过自动变磁导率U型来形成公司业绩的新增长点。升级和叠加RV减速机布局。公司的客户结构是高质量的,并绑定到国内外的一线车辆/主机厂,如上汽、吉利、圣瑞、泽夫、爱信等。
    
     自动变速的兴起导致了齿轮行业的分化,公司的市场占有率有望提高,中国齿轮市场集中度较低。据估计,公司作为行业领头羊的市场份额仅为4.23%左右。随着消费水平的提高,自动变速器普及率呈上升趋势。目前,我国自主品牌的自动变速渗透率为26.93%,与发达地区90%的市场份额相比,还有很大的提升空间,齿轮作为变速箱的核心部件,约占成本的18-20%。据估计,2020年自动变速器市场规模将达到344.8亿元(其中自动变速器市场规模为116.3亿元),自动变速器的精度有待大幅提高,但目前受技术和资金壁垒的限制,高档产品在齿轮市场上的短缺仍在继续。Ly约占20%。作为少数批量生产的高精度齿轮供应商,公司将逐步投产,提前进行自动变速的产能布局,有望加快市场占有率。
    
     最终将梳理出复杂的格局,有望突破减速机国产化的先行者,2018年至2019年,国内对机器人的需求预计将保持30%左右的增长,国内散货厂家对RV和谐波减速机的需求预计分别为19009/2481万和8550万/1047.7万。分别为万辆。需求预计将上升,国内RV减速机制造商已扩大生产,在产能需求缺口不断扩大的背景下,国内减速机行业将进入白热化价格战阶段。双环优势显著,1)产能具有先动优势;2)与NABO相比,PR冰差优势明显;3)与埃弗特方签订的大额单项合同,反映了公司产品质量太硬,而且主行业的稳定增长也为减速机业务的增长提供了坚实的支撑,我们认为双环有望从复杂格局中脱颖而出,并在全球范围内不断增长。o国内领先的RV减速机制造商,具有巨大的扩张空间。
    
     盈利预测:预计2018-2020年公司净利润分别为296、414、542万元,相应每股收益分别为0.43、0.60、0.79元/股。根据最新收盘价8.99元,对应PE分别为20.9倍、14.9倍和11.4倍,第一次给予公司额外评级。
    
     风险提示:齿轮生产线卸料与预期不符;RV减速机出货与预期不符;预测假设与实际风险情况不同。
    
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